歐股一線|科技股動盪歐股一月逆襲美股,英央行本週或迎年內首降
21世紀經濟報道記者賴鎮桃 廣州報道
上週,全球市場遭遇DeepSeek出圈、特朗普關稅落地等多重衝擊波,美股在震盪中行情分化,歐洲主要股指則全線收高。
1月31日,特朗普加徵關稅的大棒落在墨西哥、加拿大,歐洲暫時倖免,歐洲Stoxx 600指數和德國DAX 30指數上週連續四個交易日創下歷史新高,德國DAX 30指數週漲1.58%,英國富時100指數週漲2.02%,法國CAC 40指數週漲0.28%。
剛過去的一月,歐股創造了比美股更優異的表現,爲了對衝科技股回調的風險,大西洋兩岸出現了一定的資金輪動。但在機構和受訪專家普遍看來,DeepSeek不會撼動AI科技信仰,強勁的財報業績也會爲“七巨頭”股價形成有力支撐,因而美股依然比歐股更獲看好。
這周,市場焦點之一在於英央行即將召開年度首次議息會議,市場普遍預期增長停滯的壓力下英央行會啓動25個基點的降息。歐元區1月CPI 初值也將成爲3月歐央行利率決議的關鍵數據,上週兩位歐央行管委的發言反映出,決策者對通脹回落持樂觀態度。
歐股逆襲背後
剛結束的1月份,歐股一掃2024年的陰霾,表現亮眼。歐洲Stoxx 600指數連續六週上漲,1月累計上漲6.3%,創下2023 年11月以來的最佳表現,開年一個月的增幅就超過了2024年全年漲幅。同時,歐股還跑贏道指(4.7%)、標普500(2.7%)、納指(1.6%)、日本東證指數(0.1%)等全球主要股指。
歐央行連續降息是這波上漲行情的催化劑之一,但美股的板塊輪動或是近期歐股反彈的主要動力。
美國銀行的數據顯示,今年1月,美股出現了近10年來規模最大的資金流向歐股,投資者紛紛逃離估值頗高的科技股,轉向歐洲防禦型和增長型股票,包括銀行、製藥和奢侈品零售商板塊等。
傑富瑞經濟學家Mohit Kumar表示,在AI板塊出現震盪後,投資者轉而涌入歐洲,因爲歐股對科技股的敞口偏低。
截至上週五收盤,美國科技七巨頭的市值較上上週蒸發了4100 億美元。根據法國興業銀行的計算,歐洲Stoxx 600指數中,IT行業的佔比只有8%,而標普500的IT公司就有約30%。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報道記者分析,1月份資金從美股流出進入歐股的跡象比較明顯,主要在於美股的科技股泡沫化成形,一旦出現利空因素就可能引發大幅調整,近期DeepSeek的橫空出世打破了美國AI科技股估值的邏輯,一些資金恐高從美股科技股中撤出。歐股的估值相對於美股要低一些,加上歐央行降息也提振了經濟復甦的預期,於是歐股的吸引力相對提升。
近期美股向歐股的資金輪動,更多是在調整此前投資者對美股尤其是科技股的過度重倉。
上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷告訴21世紀經濟報道記者,相當一段時間以來,美國股價偏高,標普500的PE值(市盈率)約爲30,市場一直在警惕任何風吹草動帶來回撤。這種情緒之下,美股持續的資金投入相對變少,配置到歐洲等其他市場的資金相對變多。
不過胡捷仍對美股更爲樂觀,在他看來,市場並未對美股喪失信心,僅僅是對於資金集中追捧的少數股票(如“科技七仙女”)變得謹慎,因此不認爲美股會持續跑輸歐股。
DeepSeek擾動,科技股作何調整
1月底,國產大模型DeepSeek引發全球關注,更低的算力投入、同樣亮眼的性能表現,撼動大模型“煉丹”的傳統敘事,投資者開始質疑科技巨頭在先進芯片和其他AI基礎設施上鉅額支出的合理性,英偉達、AMD等“賣鏟人”,還有Vistra、Constellar Energy等電力廠商上週股價都遭受重挫。
不過歐洲科技股卻沒有受到太多DeepSeek衝擊波的影響。歐洲科技股股指(.SX8P)上週累漲2.12%,歐洲科技股龍頭阿斯麥上週公佈四季度財報,訂單需求的關鍵指標淨預定量比上一季度增長了169%,上週股價暴漲11.7%,貝思半導體、ASM國際等芯片行業股均錄得周線上揚。
面對DeepSeek引發的巨震,阿斯麥CEO傅恪禮則認爲DeepSeek的出現是行業的“福音”。 他表示,爲了AI的普及和推廣,我們需要在成本和能源消耗方面取得重大進展。任何降低成本的公司對阿斯麥來說都是好消息,因爲更低的成本意味着AI可以更廣泛的投入應用,更多的應用意味着更多的芯片需求,阿斯麥的業務是向製造芯片的公司提供設備。
DeepSeek的革新,或許會引發AI產業鏈上不同公司盈利前景和估值的調整。
胡捷認爲,DeepSeek觸發了美國科技股的大面積回撤,但這個回撤不是對AI技術革命的否定,而是對於AI發展中各種要素權重的重估。算力在AI競爭中的關鍵地位變得不那麼確定了,大模型的競爭門檻或許會有所降低,相關的能源需求也有可能不如預期那麼大。
“目前市場還在反思AI發展的規律和模式,尚未形成明確結論。這種不確定性對於AI基礎大模型、AI硬件、相關能源等股票形成了較大壓力。AI大模型的應用層,之前受到關注較少,預期未來會有更多資金投入相關股票。”胡捷說道。
楊德龍也指出未來應該更多關注應用公司,“AI會深刻影響人們的工作和生活方式,但最終要與消費結合起來才能釋放出潛力,纔有更持久的業績表現。”
英央行或迎年內首降
這週四,英國央行將舉行今年首次利率決策會議,市場普遍預期利率將從4.75%下調至4.5%,同時這次會議還將更新經濟增長和通脹預測。
此前公佈的英國1月PMI初值只能說好壞參半。綜合PMI從12月的50.4微升至50.9,略好於經濟學家的預期,但仍僅略高於50的榮枯分界線。就業市場則不容樂觀,標普表示,英國1月和去年12月的裁員速度爲2009年以來除疫情期間的最快,標普全球市場財智首席商業經濟學家Chris Williamson表示,通脹壓力重燃,“暗示滯脹的環境給英國央行構成越來越大的政策困境”。
本週的降息基本已是板上釘釘,但滯脹幽靈下,英央行今年的降息路徑則仍存不少分歧。目前金融市場普遍預計2025年會有三次降息,到今年年底基本利率將保持在4%。
不過高盛則認爲現在到明年春季,英央行可能會降息多達六次,大幅寬鬆的基本面來源於經濟增長緩慢以及勞動力市場的降溫。
RSM會計師事務所經濟學家Thomas Pugh則表示,很明顯,經濟增長已經大幅減弱,這意味着貨幣政策委員會可能會下調今年的增長預測,然而,通脹壓力現在又開始上升。他預測今年將總共降息四次,至3.75%。
英央行議息會議前,市場已開始消化降息的預期,英鎊對美元從上週開始就進入看跌通道,英國債市壓力也可能在更積極的降息節奏下得到緩解。
荷蘭國際銀行在上週研報中預測,在第二季度,英鎊/美元將跌至1.20,歐元/英鎊將接近0.85。短期英國國債可能受益於英央行偏向鴿派的立場,2年期英債收益率可能會大幅下降,而 10 年期英債收益率則會因10年期美債收益率高企而保持在較高水平。
這周將陸續發佈歐元區1月PMI終值、1月調和CPI初值、零售貿易數據、生產者價格以及德國工業訂單和生產數據,歐央行首席經濟學家Philip Lane週三在彼得森研究所發表講話,將爲歐元區經濟復甦和歐央行3月降息提供更多線索。